近期拋售之后外匯的關鍵一周;亞洲利率具有吸引力


所有目光都放在本周的杰克遜.霍爾研討會上。亞洲利率具有吸引力。
集團研究部19 Aug 2019
    圖片來源: 法新社照片


     

    外匯:近期拋售之后的關鍵一周

     

    今年8月23日舉辦的堪薩斯聯儲杰克遜.霍爾央行研討會的主題很符合時宜,“貨幣政策面臨的挑戰”。投資者打賭認為,隨著美國債券收益率曲線全部低于聯邦基金利率水平,那么美聯儲則需要采取大規模的降息舉措,而且要快。不過,美聯儲鴿派領頭人物、圣路易斯聯儲主席詹姆斯.布拉德在上周晚些時候警告稱,近期資金從股市流向債市有些過度。因此,近期收益率的單方向下滑可能很快面臨挑戰。

     

    在新興亞洲市場,泰銖兌美元可能會疲軟越過關鍵的31整數關口。今天發布的泰國2季度GDP數據預計會出現14年4季度以來最慢增速(市場一致預期同比增長2.3%,前值2.8%)。泰國央行最近在8月7日將政策利率下調25個基點到1.50%。放松政策的其中一個原因就是泰銖的強勁。泰國央行在8月15日已經放松了抵押貸款的規定。2季度新房貸款同比增速已從前一個季度的9.1%放慢至7.8%。突破整數關口31將會為美元泰銖匯率趨向31.3打開大門。

     

    利率:由于美國收益率大跌,亞洲利率具有吸引力           

     

    經過近期的一輪波動,亞洲利率總體并未像美元利率表現那么好。衰退擔憂和股市的震蕩打壓了市場情緒,阻止了新興市場收益率的下跌。盤點當前形勢,我們的亞洲利率估值指標(ARVI)表明印尼、馬來西亞和印度的相對價值出現。相比之下,本幣政府債券通常會在7月中旬出現超買。由于通脹溫和且增長前景依然黯淡,貨幣政策設定將會比較寬松。一旦情緒穩定,亞洲利率則有空間走低。

     

    與此同時,在過去幾個月出現大規模的下跌之后,我們對美元利率持中性看法。實際上,超長久期債的反彈似乎有點壓力,對于追逐收益率走低的操作我們比較謹慎。而且,美國正在探索發行超長久期債券(50年期,100年期)的可能性以利用到低收益率環境。一旦對收益率的恐慌減退,未來幾個月曲線(2年期/30年期)可能就會發生變陡。另外,觀察本周杰克遜.霍爾研討會上美聯儲對未來的指引。





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